郑州地铁1号线4G网络仍在维修 最快13日能用上

所以广州不可能出腾讯的原因，因为广州在容纳文化方面，珠三角文化更浓。

构建逆周期监管调控机制，建立逆周期资本缓冲制度、与新增贷款超常变化相联系的动态拨备制度和差别化准备金动态调整制度，设计与经济周期变化有关的杠杆率和流动性要求。估值结构不合理，蓝筹股价格明显低于非蓝筹股价格，绩差股价格畸高，严重背离企业内在价值

新古典经济学关于市场均衡价格理论为投资实务中根据资产价格的变化来判断市场预期变化以及经济走势提供了一定的理论依据。在系统性风险正逐步消逝过程中投资者的风险偏好也正在逐步发生变化，越来越多的投资者对避险资产的需求正在逐步转向风险资产，而一旦市场有风吹草动，以黄金为代表的避险资产价格在经历了危机期间拥挤性交易后出现报复性下跌。同时由于在布雷顿森林体系时期，黄金价格长期压抑，在与美元脱钩后黄金价格一路上扬，由1972年每盎司46美元上涨至1980年1月每盎司850美元的历史高位。截至5月24日，纽约黄金主力合约报收于1385.5美元/盎司，相比2011年9月的历史高位，跌幅已近30%。二、黄金价格走势的回顾与分析虽然在1971年美国宣布停止美元兑换黄金，1978年国际货币基金组织通过法律程序宣布黄金非货币化，黄金不再是主要的国际货币，但黄金天然具有的货币属性以及数千年的货币历史，决定了黄金的货币功能不会自行消失。

从房地产情况看，美国的房价连续11个月上涨，2013年前三个月的新建住房开工数与销售情况均恢复至金融危机爆发前的水平。但深入分析，自2011年9月创1933.50美元/盎司的历史高位后，纽约黄金期货虽经历过几波反弹，但总体而言延续了不断向下走势。不少正规机构却苦于拿不到券，只能在所谓的一级半市场接受债市黄牛们的盘剥。

眼下的这场稽核风暴大有愈演愈烈之势。从万家基金固定收益部投资总监邹昱被调查开始，在总量25万亿的银行间债券市场上，一场稽查风暴正愈演愈烈。举例来说，在债券发行的时候，采用的是簿记建档方法，这种方法也为国外成熟市场广泛采用。在债市低迷之时，利益输送的可能性大大提高。

也有人直接行贿承销机构的负责人，约定好分成比例，待抛售低价券之后共享收益。证监会尽管对证券公司、基金公司有严格的公平交易要求，但是证监会无权监管银行间市场的头寸和交易，因而对这两类机构的交易行为也存在监管盲区。

由于交易资金量都较为庞大，这2%或3%的偏差之内，就可能存在着极为可观的利益。我们以正常价格拿不到，就只能从这种人开的投资公司手里去拿。此后，中信证券固定收益部董事总经理杨辉、齐鲁银行金融部徐大祝、江海证券固定收益部副总张守刚、西南证券薛晨等债市重量级人物在不同时间内被带走的消息逐步被曝光，早在一年多前就被调查的易方达基金马喜德的案件也因此进入公众视野。债市圈子债市风暴的蔓延，也与目前债券交易的圈子文化不无关联。

比如，某个拿到资管牌照不久的证券公司，为了打出品牌，就用公司自营的债券账户与资管产品账户之间做过券交易。而事件的起源，则可以追溯到2010年财政部国库司国库支付中心副主任张锐的案件。不可忽略的一个背景是，因为股市难振，作为直接融资的债券市场是金融改革接下来的发展重点，债市扩容在即，但扩容之前先要清理干净。甲类户主要为商业银行，乙类户为农信机构、券商、基金和保险等，丙类户主要为非金融机构法人，其交易结算需要委托甲类成员代为办理。

一只企业债动辄发行几十亿，甚至上百亿的规模，这种情况下，差一个点，和差两个点，对个人而言就相当可观了。在二级市场，也提供了至少60%的交易量。

银行、基金等机构已经对固定收益部门进行了自查，重构合规系统，交易员不再敢进行任何稍有违规嫌疑的交易，一些券种甚至无人接盘。不过，即使债市交易缺乏透明度，在圈内还是要掩人耳目——交易者往往会用多个看上去符合资质要求的账户，进行多次、反复的交易。

随着更多细节曝光，这一个个孤立的案件也被联系起来。但在实际操作中，原本有利于客户维护的簿记建档，以及对于机构而言效率更高的一对一交易方式，在当下的中国金融、法制环境里都变了味儿。这些案件共同指向债券市场的灰色地带，其中连接资金的自来水管——完成从公众账户到交易员、投资经理个人账户利益输送的主体，正是债市普遍、合规存在的丙类账户。代持就是其中的一种，其基本含义是一个账户持有的某种券超限，就交易给另一家机构的账户代为持有。比如企业发行债券时，丙类户在与承销团成员签订关于分销协议之后，获得相应新券，然后在二级市场卖出后赚取点差。许多债券市场的年轻人，甚至有一定资历的人都很难抵挡这一诱惑。

在2009年末，不少地产公司能够以低于均价的成本从市场上成功募资，这背后往往是债市黑金的作用。发行过程中，承销商掌握的客户报价并不公开，且有很大的自主分配权。

这种操作几乎是无风险套利。公司自营吃点亏，帮助资管账户做高业绩。

一份稽查报告显示，某大型机构固定收益部门在一年中发现七百多笔可疑交易，其交易对手遍布多地多个类型的机构。张锐不仅在国债招投标过程中舞弊，帮助商业银行以较低的利率中标国债，其本人也涉嫌债市二级市场的老鼠仓，获利以千万计。

目前，银行间债券市场结算成员分为甲类成员、乙类成员和丙类成员。另外，据了解，天津和北京两家城商行受调查人员，也存在关联关系。最后，公司自营和客户账户的交易在一系列交易中成为吃亏的一方，它们总体上高买低卖。而相关部门调查后发现，类似老鼠仓的行为广泛存在。

很多大行交易员懒得自己找券，就直接委托给丙类户。作为市场里最年轻的固定收益总监，文静、腼腆的邹昱曾是万家基金颇为器重的明星基金经理，其掌管的基金过往业绩也十分优异。

这是一个规模比A股更大的市场，截至2013年2月底，中国债券市场债券托管量为26.6万亿元，其中银行间债券托管量为25.4万亿元，占比95.3%。这些由公众委托管理的资金变成交易员、投资经理个人的收贿筹码，而损害的则是广大投资者的直接利益。

机构有时候会因为相关委托人的激励机制不同，而在不同账户之间有所倾斜。数位机构人士表示，一旦商业银行开始整顿丙类账户，很多基金和券商的交易对手，甚至自己开设的某些账户都会受到影响。

尽管证据充分，这家机构也没有对外声张，只是对其施压，迫其自动离职。而在市场紧俏之时，承销方面，紧俏券种早就是各方博弈的对象。但在返点给这个机构交易员个人之后，企业债券得以销售。最担心的是监管层会取消丙类账户，或者采取差异化的措施限制这类账户的交易权限。

与债市大佬相比，此类利益共同体没有出身方面的背景，依靠的更多是相互配合。接下来的情况是，这个团队一分为三，去了三个机构，互为固定的交易对手。

这起牵涉核心部门的案件引起了高层的注意。几乎每一起债市老鼠仓案都是建立这种基本模式之上。

这种关系也给公安部门查案提供了顺藤摸瓜的线索。这是最近金融界广为流传的一段描述。